2008年至2014年，不受廉价的国际资本以及中国4万亿政策性刺激，中国企业步入了较慢海外负债的时期。　　BIS截至2014年6月份的数据表明，中国境外银行债务子母早已高达1.1万亿美元，债务余额全球第七位，新兴市场第一位，年均增长速度全球第一。

　　但在当前国际融资环境渐渐反败为胜，境内经济增长速度上升，人民币升值压力强化的情况下，中国企业2015年境外负债步伐否应当上升?或者换回个问法，能否上升?　　中国企业高速特杠杆的问题早已早已引起了世界性注目。尽管目前并没详细的2014年全年追加负债规模的数据统计资料，但零星的数据亦可见一斑。　　路透数据表明，银行贷款方面，单银团贷款2014年中国内地再创新高至1413.1亿美元，比2013年快速增长20%;另外全年的追加企业债券发售规模则低约1010亿美元，大位占到亚太(除日本)债券发售头把交椅。　　听得一起霸气，但是债务融资不比股权融资，债务的过快快速增长，特别是在是外债快速增长在经济增长速度上升、汇率波动显著、短期债务占到主导的情况下，企业或将面对不利的流动性压力，甚至是债权人压力。

　　在境外融资成本持续高于境内，而且境内经济很快扩展阶段，外债的累积只不过是在利用境外廉价资金增进境内经济快速增长。特别是在是在本币持续贬值的情况下，境外融资从财务决定角度而言是合理的自由选择。　　但在当前境内经济上行承压，人民币汇率升值概率较强的情况下，境内企业在过去几年较慢累积一起的外债偿还债务压力最为突显。　　目前较为完全一致的预期是2015年中国GDP增长速度很弱于2014年，在7%左右;而人民币汇率方面，升值预期也早已较为确认。

人民币无本金结算11月远期(CNYNDF11M)2014年12月31日早已上路经6.3340，2015年元旦开始后略为有消息传递，1月2日收盘至6.3312，而2014年12月31日债券市场上美元对人民币汇价收盘为6.2040。　　NDF和债券市场之劣就指出市场看跌人民币的情绪目前占到主导，DaiwaiCapitalMarkets甚至指出，2015年人民币将暴跌5%;更加激进的辨别是，2015年人民币汇率暴跌幅度比2014年略为大，但掌控在3%以内。　　2014年全年人民币对美元债券汇率升值2.7%，这也是人民币自2012年下半年以来单边贬值趋势的首次反败为胜。

　　本币升值对以外币负债的企业而言当然不是好事。因为本币升值意味著企业外债折算本币的规模减少，偿还债务外债的成本提升;同时，企业再融资成本也将被溢价。BIS近来的一份工作报告就用大量的数据证明，本币升值给企业外债融资成本带给的高昂溢价。

　　之前也有投行人士分析称之为，在企业本币资产和外币负债造成的币种错配相当严重的情况下，涉及监管部门不能允许人民币大幅度升值。　　造成中国企业再融资成本下跌的另一重原因就是美国QE暂停以及有可能经常出现的提早加息将带给国际融资成本的下行以及国际资金转往美国。

相比之下中国经济增长速度上升，美国因素对国际资本市场导致的虹吸效应也不会造成中国企业海外负债的成本下行。　　还有一个风险有可能来自于内部风险的外溢。近日，房地产公司佳兆业因为因涉嫌贪腐事件造成的领导层请辞、在售楼盘被锁住事件造成该公司所欠的4亿美元过桥贷款债权人，同时该公司一只2018年的美元债券年化收益率攀升到45%，近超强垃圾债的收益水平。

　　当然这只是算作事件，并没演变系统性风险，但2015年在经济上行压力强化，地方债务加快清扫的情况下，中国企业特别是在是房地产行业内外债务否需要防止交叉“病毒感染”?　　当然融资市场需求是不有可能一下子按下去的，在债务子母早已相当大的情况下特别是在如此。所以如何在这种背景下逐步缓释外债较慢累积的风险也许真该有一点涉及方面思维了。

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